Μάχη για το χαρμάνι της ΣΕΚΑΠ

Πολυεθνικό ενδιαφέρον για την εξαγορά της ακριτικής βιομηχανίας

Επτά όμιλοι, μεταξύ των οποίων η BAT και η Ιmperial Tobacco, πέρασαν στη δεύτερη φάση του διαγωνισμού.

Η ελληνική οικονοµία βρίσκεται σε συµπληγάδες, η ύφεση διογκώνεται και όλο και περισσότερες επιχειρήσεις αγωνίζονται για την επιβίωσή τους. Σε αυτό το νοσηρό περιβάλλον όµως καταγράφονται γεγονότα που δηµιουργούν αισιοδοξία για τη συνέχεια και αναδεικνύουν τη δυναµική της χώρας και των εταιρειών που δρουν εντός των συνόρων. Χαρακτηριστικό παράδειγµα είναι το ενδιαφέρον που εξεδήλωσαν γνωστοί πολυεθνικοί όµιλοι για την εξαγορά της συνεταιριστικής καπνοβιοµηχανίας ΣΕΚΑΠ. Το ρίσκο της χώρας αλλά κυρίως τα απογοητευτικά µεγέθη της ΣΕΚΑΠ (αρνητική καθαρή θέση 19 εκατ. ευρώ, ζηµιές 18,5 εκατ. ευρώ, χρέη 40 εκατ. ευρώ) δεν άφηναν και πολλά περιθώρια για προσέλκυση µεγάλων επενδυτών. Και όµως, τα στελέχη της Deloitte, η οποία έχει προσληφθεί από την ΑTEBank ως σύµβουλος για την πώληση του 50,36% που κατέχει η τράπεζα στη ΣΕΚΑΠ, δεν πίστευαν στα µάτια τους από το προφίλ των υποψήφιων µνηστήρων που εξεδήλωσαν ενδιαφέρον για να αποκτήσουν τη µονάδα που εδρεύει στην Ξάνθη.

Στο επίκεντρο

Αρχικός στόχος του πωλητή αλλά και του συµβούλου ήταν η προσέλκυση υποψηφίων που θα µπορούσαν να «σηκώσουν» δανεισµό για την εξαγορά και να είναι µεγαλύτερες εταιρείες από την ακριτική καπνοβιοµηχανία. Τα κριτήρια αυτά πληρούνται και µε το παραπάνω, αφού υπέβαλαν φάκελο µε τα στοιχεία τους και πέρασαν στη δεύτερη φάση του διαγωνισµού συνολικά επτά εταιρείες, µεταξύ των οποίων η British American Tobacco και η Imperial Tobacco, Νο 2 και Νο 4 αντίστοιχα στον κλάδο της καπνοβιοµηχανίας παγκοσµίως, καθώς και ισχυροί όµιλοι από την Κορέα, την Ινδία, την Κροατία και την Τουρκία.

Γιατί όµως η ΣΕΚΑΠ κατάφερε να βρεθεί στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος τόσο γνωστών οµίλων; Εµπειροι παρατηρητές αναφέρουν ότι η Ελλάδα συγκαταλέγεται µεταξύ των πέντε παραδοσιακών παραγωγών (Τουρκία, Βουλγαρία, Σκόπια, Ελλάδα, Κίνα) σε καπνά ανατολικού τύπου, τα οποία είναι αυτά που προσδίδουν το χαρακτηριστικό άρωµα στα τσιγάρα, ενώ τα καπνά αµερικανικού τύπου χρησιµοποιούνται περισσότερο ως γέµισµα στο χαρµάνι. Παράλληλα, η µετοχική σχέση της Ενωσης Καπνοπαραγωγών Ελλάδος µε τη ΣΕΚΑΠ δίνει άµεση πρόσβαση στην πρώτη ύλη, ενώ και η γεωγραφική θέση της Ελλάδας αποτελεί ατού για τυχόν επεκτατικά σχέδια του νέου ιδιοκτήτη. Το πιο σηµαντικό όµως είναι ότι ο νέος ιδιοκτήτης «µε το καληµέρα» αποκτά µια έτοιµη µονάδα µε τεχνογνωσία και µε διόλου ευκαταφρόνητο µερίδιο αγοράς στην Ελλάδα που ανέρχεται στο 8,5%. Σηµειώνεται ότι η ΣΕΚΑΠ διατηρεί τα δικαιώµατα της πατέντας του φίλτρου ΒF που πρωτολανσαρίστηκε τον Φεβρουάριο του 1997 µε ιδιαίτερη επιτυχία.

Η παγκόσµια κατανάλωση καπνού ενισχύεται µε ρυθµούς 1,5%-2% σε ετήσια βάση παρά το γεγονός ότι στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη ακολουθεί φθίνουσα πορεία. Η µεγάλη ζήτηση προέρχεται από τις χώρες της Ασίας και της Βόρειας Αφρικής - φθάνει και το 9% σε ορισµένες περιοχές -, µε αποτέλεσµα το πρόσηµο να είναι θετικό. Στην Ελλάδα πάντως η πολιτική των επιδοτήσεων συνέβαλε στη δραµατική µείωση της ελληνικής παραγωγής καπνού από 105 εκατ. κιλά το 2006 σε 21 εκατ. κιλά το 2010, γι’ αυτό και από τις 50.000 οικογένειες που καλλιεργούσαν καπνό έχουν µείνει µόνο 12.000.

Η ιστορία

Η ΣΕΚΑΠ ιδρύθηκε το 1975, έχει την έδρα και τις εγκαταστάσεις της στην Ξάνθη και δραστηριοποιείται στην παραγωγή, στην εµπορία και στη διάθεση τσιγάρων. ∆ιαθέτει ένα ευρύ φάσµα σηµάτων στην ελληνική αγορά, όπως τα BF, Cooper, GR κ.ά. Το 2010 πραγµατοποίησε ενοποιηµένο κύκλο εργασιών ύψους 36 εκατ. ευρώ (53,2 εκατ. ευρώ το 2009) και είχε ζηµιές 18,5 εκατ. ευρώ. Στο τέλος του 2010 απασχολούσε 296 εργαζοµένους, µειωµένους κατά 79 σε σχέση µε τις 31.12.2009. Η ΣΕΚΑΠ είναι η δεύτερη αµιγώς ελληνική καπνοβιοµηχανία µετά τον Καρέλια και σήµερα ελέγχει το 8,5% της εγχώριας αγοράς τσιγάρων. Μέτοχοι της ΣΕΚΑΠ, εκτός από την Αγροτική Τράπεζα, είναι επίσης η Συνεταιριστική Ενωση Καπνοπαραγωγών Ελλάδος, οι εργαζόµενοι και άλλοι αγροτικοί συνεταιρισµοί.

Στη δεύτερη φάση του διαγωνισµού, οι ενδιαφερόµενοι θα παραλάβουν ενηµερωτικό υπόµνηµα µε στοιχεία της ΣΕΚΑΠ, θα έχουν τη δυνατότητα να επισκεφθούν τις εγκαταστάσεις της εταιρείας και να διεξαγάγουν περιορισµένο ειδικό έλεγχο (Due Diligence) µέσω διαδικασίας αίθουσας πληροφοριών (Data Room). Στη συνέχεια θα κληθούν να υποβάλουν δεσµευτική προσφορά συνοδευόµενη από εγγυητική επιστολή. Το προσφερόµενο τίµηµα, η διασφάλιση των υφιστάµενων δανείων και εγγυητικών επιστολών της ATEBank και ο προτιθέµενος βαθµός αξιοποίησης του υφιστάµενου προσωπικού της εταιρείας θα βαρύνουν στην τελική επιλογή του αναδόχου.

Το προφίλ των υποψήφιων μνηστήρων

H British American Tobacco (Dunhill, Pall Mall, Prince, Rothmans κ.ά.) είναι η δεύτερη µεγαλύτερη καπνοβιοµηχανία στον κόσµο µε παρουσία σε 180 χώρες. Είναι εισηγµένη στο χρηµατιστήριο του Λονδίνου µε κεφαλαιοποίηση 62 δισ. ευρώ (η συνολική κεφαλαιοποίηση του ελληνικού χρηµατιστηρίου είναι σήµερα 36 δισ. ευρώ) και το 2010 είχε συνολικές πωλήσεις 12 δισ. ευρώ. Εχει εµπορική θυγατρική στην Ελλάδα µε καθαρές πωλήσεις το 2010 67 εκατ. ευρώ.

Η Ιmperial Tobacco (Davidoff, West, Slim Line, Drum κ.ά.) είναι σήµερα η τέταρτη µεγαλύτερη καπνοβιοµηχανία στον κόσµο µε πωλήσεις 8,1 δισ. ευρώ (µόνο από τις δραστηριότητες στην καπνοβιοµηχανία) και έχει παρουσία σε 160 χώρες. Είναι εισηγµένη στο χρηµατιστήριο του Λονδίνου µε κεφαλαιοποίηση 23 δισ. ευρώ. ∆ιατηρεί επίσης εµπορική θυγατρική στην Ελλάδα µε καθαρές πωλήσεις το 2010 79,5 εκατ. ευρώ.

H νοτιοκορεατική KT&G ελέγχει το 60% της αγοράς στη Νότια Κορέα και παλαιότερα αποτελούσε κρατικό µονοπώλιο. Είναι εισηγµένη µε 6 δισ. ευρώ κεφαλαιοποίηση και πωλήσεις το 2010 2,2 δισ. ευρώ. Το πιο γνωστό σήµα της είναι το Esse. Eκτός από την καπνοβιοµηχανία, έχει δραστηριότητες στα φάρµακα και στο real estate.

Η κροατική Adris Grupa DD είναι ένας ιδιωτικός όµιλος µε δραστηριότητες στην καπνοβιοµηχανία και στον κλάδο του τουρισµού. Είναι εισηγµένη στο κροατικό χρηµατιστήριο µε κεφαλαιοποίηση 500 εκατ. ευρώ. Οι συνολικές πωλήσεις της διαµορφώθηκαν το 2010 σε 380 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 280 εκατ. προήλθαν από τα τσιγάρα. Το πιο γνωστό σήµα της είναι το Ronhill.

Η ινδική Bommidala Enterprises Pvt. Ltd, προσοµοιάζει σε παραγωγική δυναµικότητα στη ΣΕΚΑΠ µε παραγωγή 6 δισεκατοµµυρίων τσιγάρων ετησίως αλλά εντάσσεται σε ένα µεγάλο group της οικογένειας Bommidala, η οποία έχει πολυσχιδείς δραστηριότητες, όπως οινοπνευµατώδη ποτά, βιοφάρµακα, πούρα και προϊόντα ζαχαροπλαστικής. Η συγκεκριµένη εταιρεία δεν είναι εισηγµένη και αποτελεί τον duty free βραχίονα της οικογένειας. Η τουρκική Seba Group ανήκει στην οικογένεια Turker, η οποία δραστηριοποιείται εκτός από την καπνοβιοµηχανία και στις θαλάσσιες και χερσαίες µεταφορές. ∆ιατηρεί πολύχρονη συνεργασία µε τη ΣΕΚΑΠ και δεν είναι εισηγµένη.

Τέλος, η µοναδική ελληνική παρουσία στον διαγωνισµό είναι η Ηλίας Παπαδόπουλος ΑΕ από τη Θεσσαλονίκη. Η εταιρεία δραστηριοποιείται στην επεξεργασία καπνού και έχει στενή συνεργασία µε τη ΣΕΚΑΠ, έχοντας εξυπηρετήσει συµβόλαια αρκετών εκατοµµυρίων ευρώ. Το 2010 είχε τζίρο 9 εκατ. ευρώ και µηδενικό δανεισµό. Εξάγει τα προϊόντα της σε πολλές χώρες της πρώην Σοβιετικής Ενωσης.


ΡΕΠΟΡΤΑΖ Β. ΚΩΤΣΗΣ